Structuration financière : définition, explications et exemples

La structuration financière est l’une des plus grandes et prestigieuse discipline du corporate finance. Les problématiques qui s’y rattachent concernant toutes les grandes entreprises, quel que soit leur secteur.

Par conséquent les plus grandes banques d’affaires et cabinets de conseil disposent d’experts dans le domaine de la structuration financière pour conseiller leurs clients.

Dans cet article on vous explique simplement et efficacement toute ce que vous devez savoir sur la notion de structuration financière.

Guide de la structuration financière

Qu’est-ce que la structuration financière ?

Définition de la structuration financière

La structuration financière est une discipline du corporate finance qui consiste pour une entreprise à optimiser la structure de son bilan, notamment sa dette et son capital, afin de diminuer ses coûts et maximiser sa rentabilité.

Cela implique la combinaison des optimisations de différentes formes de financement, telles que la dette, le capital et les produits dérivés, pour créer une structure de financement qui répond aux besoins de l’entreprise.

La structuration financière peut aider les entreprises à atteindre différents objectifs, tels que la réduction du coût du capital, l’amélioration de la rentabilité, l’optimisation fiscale et la gestion des risques financiers. En outre, elle peut également aider les entreprises à accéder à des sources de financement alternatives, telles que les marchés de capitaux, qui peuvent offrir des avantages en termes de coût et de flexibilité.

La structuration financière est souvent effectuée avec l’aide de conseillers financiers, tels que des banques d’investissement, des “boutiques” et des cabinets d’experts-comptables, qui possèdent une expertise dans la structuration de financements complexes mais aussi la négociation avec les investisseurs. Cela permet aux entreprises de bénéficier de l’expérience et des connaissances spécialisées nécessaires pour créer une structure financière efficace afin de répondre à leurs besoins stratégiques.

Les différents types de structures financières

Les problématiques de structuration financière courantes incluent le financement de projet, le financement d’acquisition, le financement d’actifs, le financement de l’exploitation et le refinancement de la dette existante. Voici une brève direction de ces domaines :

  • Le financement de projet est utilisé pour financer des projets spécifiques, tels que la construction d’une centrale électrique ou d’une autoroute. Dans ce type de financement, les remboursements de la dette sont généralement effectués à partir des flux de trésorerie générés par le projet. Une bonne structuration financière doit permettre de imiter le coût du financement de l’opération et de s’assurer que ces coûts soient bien couverts (en montant et en timing) par les flux générés par le projet.
  • Le financement d’acquisition est utilisé pour financer l’achat d’une entreprise ou d’un actif spécifique. Dans ce type de financement, les remboursements de la dette sont généralement effectués à partir des flux de trésorerie générés par l’entreprise ou l’actif acquis. L’objectif d’une bonne structuration financière est le même que pour le financement de projet.
  • Le financement d’actifs est utilisé pour financer des actifs tels que des équipements, des machines ou des propriétés immobilières. Dans ce type de financement, les remboursements de la dette sont généralement effectués à partir des flux de trésorerie générés par l’utilisation de l’actif financé.
  • Le financement de l’exploitation est utilisé pour financer les opérations quotidiennes d’une entreprise, telles que le fonds de roulement et les investissements en capital. Dans ce type de financement, les remboursements de la dette sont généralement effectués à partir des flux de trésorerie générés par l’exploitation de l’entreprise. Dans ce cas la problématique de la structuration financière vise à minimiser les coûts de financement (en résumé le WACC) et çà faire en sorte que les choix financiers de l’entreprise soient bien alignés avec ses objectifs opérationnels.
  • Le refinancement de la dette existante est utilisé pour remplacer une dette existante par une nouvelle dette avec des conditions plus favorables, telles que des taux d’intérêt plus bas ou des délais de remboursement plus longs. Cela permet aux entreprises de réduire le coût de leur dette et de mieux gérer leur flux de trésorerie.

Pourquoi la structuration financière est-elle importante ?

L’impact de la structuration financière sur la rentabilité et la solvabilité des entreprises

La structuration financière peut avoir un impact significatif sur la rentabilité et la solvabilité des entreprises. En effet, le choix de la structure de financement peut influencer les coûts de financement, les flux de trésorerie et les niveaux de risque de l’entreprise.

En optant pour une structure de financement appropriée, les entreprises peuvent réduire leur coût de financement et augmenter leur rentabilité. Par exemple, en choisissant une combinaison de dette et de capital appropriée, les entreprises peuvent optimiser leur coût du capital, généralement calculé via le WACC, et réduire les coûts de financement. Cela peut également aider les entreprises à améliorer leur solvabilité en réduisant leur niveau d’endettement et en augmentant leur capacité à rembourser leur dette existante.

Cependant, une mauvaise structuration financière peut entraîner une augmentation des coûts de financement, une diminution des flux de trésorerie disponibles et une augmentation du risque de défaut. Cela peut affecter la rentabilité et la solvabilité de l’entreprise à long terme, en particulier dans des situations économiques difficiles.

La manière dont la structuration financière peut aider les entreprises à atteindre leurs objectifs stratégiques

La structuration financière peut aider les entreprises à atteindre leurs objectifs stratégiques en leur permettant d’optimiser leur financement et de mieux gérer leur risque.

En effet, une structuration financière bien pensée et bien gérée peut avoir un impact important sur la capacité de l’entreprise à atteindre ses objectifs de développement produits, diversification de son offre, acquisitions de cibles M&A stratégiques, internationalisation, investissement , etc…

De plus, en utilisant des instruments financiers tels que les produits dérivés, les entreprises peuvent se protéger contre les fluctuations des taux de change, des taux d’intérêt ou des prix des matières premières. Cela peut aider les entreprises à minimiser le risque lié à leurs activités internationales ou à leurs activités dans des secteurs volatils.

En outre, la structuration financière peut également aider une entreprise à renforcer la confiance des investisseurs et améliorer leur réputation sur les marchés afin d’attirer de nouveaux investissements et améliorer son image de marque.

Gestion des risques financiers

La structuration financière peut aider les entreprises à gérer les risques financiers en diversifiant leur structure de financement et en utilisant des instruments financiers tels que les produits dérivés. Par exemple, une entreprise peut utiliser des contrats à terme pour se protéger contre les fluctuations des taux de change ou des prix des matières premières, ou utiliser des options pour se protéger contre les fluctuations des taux d’intérêt afin de figer ses coûts financiers et d’investissement.

La gestion des risques financiers est importante car elle peut aider les entreprises à protéger leur rentabilité et leur cash-flow contre les fluctuations économiques et les événements imprévus.

Imaginons une entreprise d’énergie française qui décide de monter un projet éolien aux États-Unis. Cela signifie qu’elle s’expose notamment au risque de change entre le dollar et l’euro. En pensant bien la structuration financière de son projet, et en s’aidant de produits dérivés comme des swaps elle peut neutraliser ce risque de change et donc fiabiliser la rentabilité de son projet.

Les principaux acteurs de la structuration financière

Les banques d’investissement et les conseillers financiers

La structuration financière est un processus complexe qui implique souvent des professionnels du secteur financier pour aider les entreprises à identifier les meilleures options de financement.

Les banques d’investissement et les conseillers financiers sont les principaux acteurs de la structuration financière. Ils apportent leur expertise et leurs connaissances approfondies pour aider les entreprises à structurer leur financement de manière optimale.

Les banques d’investissement sont des institutions financières qui proposent des services de conseil en fusion-acquisition, en financement d’entreprise et en émission de titres financiers. Avec une telle expertise elles sont les interlocuteurs idéaux pour des conseils avisés en termes de structuration financière.

En outre une banque d’investissement peut, une fois le conseil apporté, aider une entreprise à lever des fonds en émettant des actions ou des obligations, en proposant des prêts ou en structurant des produits financiers complexes.

Les banques d’investissement peuvent également conseiller les entreprises sur les stratégies de croissance, les fusions et acquisitions, les restructurations d’entreprises et la gestion de trésorerie.

Les conseillers financiers sont des professionnels indépendants ou travaillant pour des cabinets de conseil, par exemple les big-4 (EY, KPMG, Deloitte, PwC), 8 Advisory, etc… qui aident les entreprises à trouver des solutions de financement adaptées à leurs besoins.

Ils fournissent des conseils sur la structuration de la dette, l’émission d’actions, la gestion de la trésorerie et les investissements en fonction des besoins de l’entreprise. Les conseillers financiers peuvent également aider les entreprises à évaluer les risques et les opportunités associés à différents choix de financement et à prendre des décisions éclairées en conséquence.

En travaillant avec des banques d’investissement et des conseillers financiers, les entreprises peuvent bénéficier d’une expertise financière approfondie et d’une analyse approfondie de leur situation financière.

Ces professionnels peuvent également fournir des conseils sur les réglementations financières, les risques de marché et les opportunités d’investissement, ce qui peut aider les entreprises à prendre des décisions éclairées en matière de financement et de gestion financière.

Les techniques de structuration financière

La gestion de la dette : obligations et prêts bancaires

La dette est l’un des leviers les plus courants d’optimisation de structuration financière. Elle consiste à emprunter des fonds auprès de prêteurs tels que des banques, des fonds de pension ou des investisseurs institutionnels en échange d’un paiement d’intérêts régulier et d’un remboursement du capital à une date ultérieure.

Les entreprises peuvent lever de la dette sous différentes formes, telles que les obligations, les prêts bancaires, les prêts obligataires, les lignes de crédit et les crédits-baux. Voici une brève description des deux principaux types de dettes qui peuvent être des leviers de structuration financière :

  • Les obligations sont des titres de créance qui représentent un emprunt à long terme dont la créance est généralement émise sur les marchés financiers. Les entreprises émettent des obligations pour lever des fonds en échange d’un paiement d’intérêts régulier et d’un remboursement du capital à l’échéance. Les obligations peuvent être émises à taux fixe ou à taux variable, en fonction des besoins de financement de l’entreprise.
  • Les prêts bancaires sont des formes courantes de financement à court et à long terme. Les entreprises peuvent obtenir des prêts bancaires en échange d’un paiement d’intérêts régulier et d’un remboursement du capital à une date ultérieure. Les prêts bancaires peuvent être utilisés pour financer des investissements à court terme tels que le BFR (les stocks, fournitures) ou des salaires, ainsi que pour financer des investissements à long terme tels que des projets d’expansion ou des acquisitions. Contrairement à des obligations la dette bancaire n’est pas émise sur les marchés mais se faire de gré à gré avec une banque.

Les outils de dettes sont importants pour jouer sur la structuration financière d’une entreprise parce qu’ils permettent d’agir sur deux facteurs :

  1. Sur le coût moyen du capital de l’entreprise ou d’un projet. En effet, comme on peut s’en apercevoir au travers de la formule du WACC, le coût moyen du capital est une simple formule de moyenne pondérée. Ainsi plus on augmente le poids de la dette dans ce calcul de moyenne plus le taux de la dette pèsera dans le coût de financement moyen de l’entreprise. On peut donc jouer avec la dette pour augmenter ou diminuer le WACC d’une entreprise ou d’un projet.
  2. Sur l’adéquation temporelle entre financement et besoin de trésorerie d’une entreprise ou d’un projet. Il convient ainsi d’adapter les émissions de dettes au moment ou l’entreprise ou le projet a besoin de financement, et de faire coïncider les remboursements de cette dette avec les entrées de cash flows générés par le projet ou l’entreprise.

Le rôle du capital dans la structuration financière

Le capital est l’autre levier de structuration financière couramment utilisée par les entreprises. Il représente la propriété de l’entreprise par ses actionnaires, qui, en échange de leur investissement obtiennent une participation dans celle-ci au travers d’une action, aussi appelée part sociale.

Les actions sont émises aux investisseurs en échange de leur investissement et leur permettent de prendre part aux bénéfices de l’entreprise sous forme de dividendes et d’appréciation ou dépréciation du cours de l’action lorsque le prix de celle-ci augmente ou diminue.

Comme la dette, le fait de jouer sur le capital permet à une entreprise de faire varier son WACC. Pour cela il lui suffit d’augmenter ou de diminuer le poids total du capital dans le financement de l’entreprise. Le coût du capital dépend notamment du pourcentage de dividendes versé annuellement comparativement aux bénéfices : il s’agit du payout ratio.

Par ailleurs le fait de jouer sur le montant total de capital par rapport au montant de dette permet aussi de faire varier les ratios de solvabilité de l’entreprise, comme son ratio de dette/capital.

Un meilleur ratio peut permettre de rassurer les prêteurs afin de donner plus de marge de manœuvre dans les levées de dette futures.

Les avantages et les risques de l’optimisation de la structuration financière d’une entreprise

Les avantages de la structuration financière

La structuration financière peut offrir plusieurs avantages aux entreprises qui cherchent à optimiser leur financement et à améliorer leur situation financière.

L’un des avantages clés de la structuration financière est évidemment la diminution du coût de financement d’une entreprise. Or, des coûts de financement plus faibles permettent in fine à une entreprise de maximiser ses résultats financiers, donc d’accumuler plus de capital et de trésorerie pour financer ses activités futures.

Un autre avantage de la structuration financière est l’optimisation fiscale. Les entreprises peuvent utiliser différentes structures financières pour minimiser leur charge fiscale et maximiser leur rentabilité. Par exemple, en utilisant des mécanismes d’optimisation fiscale tels que les transferts de prix ou les centres de coûts, les entreprises peuvent réduire leur charge fiscale globale en transférant les bénéfices vers des pays où les taux d’imposition sont plus faibles. De même, en utilisant des instruments financiers tels que les obligations à taux variable, les entreprises peuvent réduire leur charge d’intérêts et ainsi réduire leur charge fiscale.

Enfin, une entreprise avec une structuration financière bien optimisée peut convaincre plus facilement de nouveaux investisseurs afin de lever de la dette ou du capital additionnel pour financer ses projets d’investissements à venir.

Les risques de la structuration financière

Bien que la structuration financière puisse offrir des avantages significatifs aux entreprises, elle comporte également des risques importants. L’un des principaux risques est lié à l’utilisation de produits financiers complexes tels que les produits dérivés. Ces produits peuvent être difficiles à évaluer et à comprendre, ce qui peut entraîner des pertes importantes si les conditions du marché changent de manière imprévue.

Un autre risque associé à la structuration financière est le risque fiscal. En effet une entreprise qui chercherait à diminuer fortement son résultat fiscal notamment en optimisant sa structuration financière pour ce faire, peut se voir redresser par l’administration, ce qui impliquera de payer les impôts qu’elle pensait ainsi éviter, mais aussi une majoration et des amendes complémentaires.

Enfin, la structuration financière peut également entraîner des risques de réputation pour l’entreprise. Les pratiques fiscales agressives ou les structures financières complexes peuvent être perçues comme étant peu éthiques ou trompeuses par les parties prenantes de l’entreprise, ce qui peut nuire à sa réputation et à sa crédibilité. En fin de compte, il est important que les entreprises évaluent soigneusement les avantages et les risques de la structuration financière avant de décider d’utiliser ces instruments financiers complexes.

Conclusion sur la notion de structuration financière

En conclusion, la structuration financière est un processus clé dans la gestion financière des entreprises.

Les principales techniques de structuration financière comprennent l’optimisation de la dette et du capital au bilan de la société et l’utilisation de produits dérivés complémentaires.

Pour optimiser au mieux sa structure financière une entreprise peut recourir aux services de banques d’investissement et de conseillers financiers.

La structuration financière peut offrir des avantages significatifs aux entreprises, notamment en leur donnant accès à des sources de financement alternatives et en leur permettant d’optimiser leur fiscalité.

Cependant, elle comporte également des risques importants, tels que des pertes potentielles en raison de l’utilisation de produits financiers complexes ou des risques de réputation associés à des pratiques fiscales agressives. Il est donc essentiel que les entreprises évaluent soigneusement les avantages et les risques de la structuration financière avant de décider d’utiliser ces instruments financiers complexes.

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