La gestion du capital d’une entreprise est une préoccupation majeure tant pour les actionnaires que pour les dirigeants d’entreprise.

Dans un contexte de levée de fonds, de transaction ou de rémunération des actionnaires la relution du capital est une notion essentielle à comprendre pour évaluer les impacts sur le contrôle et la valeur des parts détenues par chaque investisseur.

Définition : qu’est-ce que la relution du capital ?

La relution du capital désigne une situation où la valeur relative des actions détenues par les actionnaires existants augmente, ainsi que tous les droits inhérents à cette action comme le droit aux dividendes ou au vote.

Contrairement à la dilution du capital, où la part de chaque actionnaire diminue suite à l’émission de nouvelles actions, la relution implique une hausse de cette proportion.

Cela peut se produire lorsqu’une entreprise rachète ses propres actions : dans ce cas, à bénéfice égal, le nombre d’action sur le marché ayant diminué (puisque l’entreprise elle-même en a racheté et les a donc fait disparaitre du marché), le “bénéfice par action” a mécaniquement augmenté.

Exemple d’une relution de capital

Imaginons une entreprise cotée en bourse, The-Big-Win Corp, qui réalise des profits records.

Supposons qu’elle affiche un bénéfice net de 10 millions d’euros et qu’elle compte initialement 1 million d’actions en circulation.

Le bénéfice par action (BPA) avant rachat d’actions serait donc de :

Pour augmenter la valeur pour ses actionnaires, The-Big-Win Corp décide de racheter 100 000 de ses propres actions, réduisant ainsi le nombre total d’actions en circulation à 900 000. Avec le même bénéfice net de 10 millions d’euros, le bénéfice par action va mécaniquement augmenter.

Le bénéfice par action (BPA) après rachat d’actions va être de :

Grâce à ce rachat, la relution se traduit par une augmentation du BPA, passant de 10 à environ 11,11 euros.

Chaque actionnaire voit donc la valeur relative de ses actions augmenter, sans avoir à acheter de nouvelles parts.

Les mécanismes de la relution du capital

La relution du capital peut se produire à travers divers mécanismes qui augmentent la valeur des actions détenues par les actionnaires existants. Voici les détails des exemples les plus courants :

La relution de capital par rachat d’actions

Ce mécanisme consiste pour une entreprise à racheter ses propres actions sur le marché.

Lorsqu’une entreprise utilise ses liquidités pour acquérir ses propres actions, le nombre total d’actions en circulation diminue. Pour les actionnaires restants, cela se traduit par une augmentation de leur part de propriété dans l’entreprise.

Par exemple, si une entreprise a initialement 1 million d’actions en circulation et rachète 100 000 actions, les actionnaires qui conservent leurs parts voient leur proportion de détention augmenter sans investir davantage.

Cette opération peut également augmenter le bénéfice par action (BPA), rendant l’action plus attractive aux yeux des investisseurs comme nous l’avons vu dans l’exemple précédent.

La relution de capital par réduction du capital sans diminution des bénéfices

Une réduction du capital consiste à diminuer le nombre d’actions en circulation par des opérations telles qu’une réduction de capital social.

Contrairement à la dilution, où de nouvelles actions sont émises et la part de chaque actionnaire diminue, la réduction du capital augmente la valeur relative des actions existantes.

Par exemple, si une entreprise supprime un certain nombre d’actions sans modifier son bénéfice net, chaque action restante représente une plus grande part du bénéfice total.

Cela peut survenir lors de restructurations ou de réorganisations du capital, augmentant la rentabilité financière par action pour les actionnaires existants.

À noter : Des éléments comme l’accroissement des bénéfices ou l’amélioration des marges peuvent augmenter la valeur de l’action et améliorer le bénéfice par action (BPA), mais ils ne constituent pas des mécanismes directs de relution, car ils ne modifient pas la répartition des actions.

Avantages pour les entreprises et les actionnaires

La relution de capital offre des avantages notables aussi bien pour l’entreprise que pour les actionnaires.

Elle permet de renforcer la confiance des investisseurs tout en consolidant la structure financière de l’économie.

Les avantages de la relution de capital pour les entreprises

La relution du capital présente plusieurs avantages stratégiques pour les entreprises. En voici les principaux :

• Consolidation de la position sur le marché : En rachetant ses propres actions, une entreprise réduit le nombre total d’actions en circulation. Cela peut stabiliser le cours de l’action et réduire la volatilité, renforçant ainsi la confiance des investisseurs.
• Signal positif aux marchés financiers : Le rachat d’actions est souvent interprété comme un signe que l’entreprise croit en sa performance future et en sa santé financière. Ce signal de confiance peut attirer de nouveaux investisseurs et améliorer la perception générale de la société.
• Augmentation de la valeur pour les actionnaires existants : En réduisant le nombre d’actions en circulation, chaque actionnaire détient une part plus importante des bénéfices de l’entreprise. Cela se traduit par un bénéfice par action (BPA) plus élevé, augmentant ainsi la rentabilité et la valeur de l’investissement des actionnaires.
• Récompense des actionnaires fidèles : La relution peut être vue comme une forme de récompense pour les actionnaires existants, qui bénéficient de la hausse de la valeur de leurs actions sans détenir plus de parts. Cela peut également augmenter la satisfaction et la loyauté des actionnaires envers l’entreprise.

Les avantages de la relution de capital pour les actionnaires

• La relution du capital offre plusieurs avantages aux actionnaires, notamment :
• Augmentation de la valeur des actions : La réduction du nombre total d’actions en circulation augmente la proportion de bénéfices attribuée à chaque action, ce qui se traduit par une hausse du bénéfice par action (BPA). Cela peut rendre les actions plus attractives et renforcer la confiance des actionnaires existants.
• Croissance du cours de l’action : Lorsque l’entreprise démontre sa capacité à accroître sa performance sans émettre de nouvelles actions, cela attire souvent plus d’investisseurs. L’augmentation de la demande pour l’action contribue alors à faire grimper son prix.
• Renforcement de la rentabilité de l’investissement : En participant à la relution, les actionnaires profitent d’une valorisation accrue de leur investissement sans devoir acheter davantage d’actions. Cela peut aussi s’accompagner d’une hausse des dividendes distribués, puisqu’il y a moins d’actions à rémunérer.

Pour un actionnaire, la relution de capital et le versement de dividendes représentent deux façons de profiter des bénéfices de l’entreprise.

La relution, notamment par le rachat d’actions, augmente la valeur des parts détenues en augmentant le BPA et en réduisant le nombre total d’actions en circulation.

En revanche, le versement de dividendes offre un revenu immédiat, mais ne modifie pas la structure du capital ni la valeur relative des actions.

En résumé, si le dividende offre une récompense directe, la relution peut soutenir la croissance à long terme du capital investi.

Comparaison entre relution et dilution

Les termes de relution et dilution sont souvent opposés car ils décrivent deux situations contraires en matière de gestion du capital d’une entreprise. Voici un aperçu de ces deux phénomènes :

Relution du capital

La relution est généralement avantageuse pour les actionnaires existants, car leur part relative dans la société augmente.

Ce phénomène peut se produire lorsque l’entreprise rachète ses propres actions (réduction du nombre d’actions en circulation) ou lorsqu’elle améliore ses performances financières de manière significative, sans émettre de nouvelles actions.

En d’autres termes, la relution permet à chaque actionnaire de voir sa part de la valeur de l’entreprise augmenter, souvent grâce à la hausse du bénéfice par action (BPA).

Dilution du capital

En revanche, la dilution de capital survient lorsque de nouvelles actions sont émises, généralement dans le cadre d’une levée de fonds ou d’une opération d’investissement.

Cela réduit la part relative de chaque actionnaire existant, car la quantité d’actions en circulation augmente. Bien que la dilution soit souvent perçue négativement par les actionnaires actuels, elle peut être nécessaire pour financer des projets de croissance ou des investissements stratégiques.

Par exemple, une entreprise qui émet de nouvelles actions pour lever des fonds pourrait utiliser cet argent pour se développer, ce qui pourrait, à long terme, bénéficier à tous les actionnaires, malgré la diminution de leur part initiale.

Stratégies pour maximiser la relution du capital

Les entreprises peuvent adopter diverses stratégies pour maximiser la relution du capital et ainsi augmenter la valeur pour leurs actionnaires.

Voici quelques approches clés :

Politique de rachat d’actions

Une politique active de rachat d’actions permet de montrer la confiance du management dans les perspectives futures de l’entreprise.

En rachetant ses propres actions, l’entreprise réduit le nombre total d’actions en circulation, ce qui augmente la part de propriété des actionnaires restants.

Cela permet non seulement de restituer des liquidités excédentaires aux actionnaires, mais aussi de signaler que l’entreprise estime que ses actions sont sous-évaluées, ce qui peut renforcer la demande pour celles-ci.

Optimisation des performances internes

Une gestion efficace, axée sur l’optimisation des coûts, l’amélioration des processus internes et l’innovation continue, peut significativement augmenter la rentabilité économique de l’entreprise.

Cette hausse des bénéfices, couplée à l’absence d’émission de nouvelles actions, conduit à une relution en augmentant la valeur des actions existantes.

L’optimisation interne permet ainsi de soutenir la valorisation de l’entreprise sans diluer les actionnaires.

Transparence et communication efficace

Maintenir une communication transparente et régulière avec les investisseurs est essentiel pour renforcer leur confiance.

En étant ouvert sur les projets futurs, les objectifs de performance et les risques potentiels, l’entreprise peut améliorer la perception des investisseurs et ainsi soutenir la stabilité et la croissance de la valeur de l’action, ce qui contribue indirectement à la relution.

Risques associés à la relution du capital

Bien que la relution du capital présente de nombreux avantages, il est important de prendre en compte certains risques :

Surenchère et endettement excessif

Certaines entreprises peuvent choisir de racheter des actions même si elles n’ont pas suffisamment de liquidités, en recourant à l’endettement pour financer cette opération.

Cela peut entraîner un niveau d’endettement trop élevé, fragilisant la santé financière de l’entreprise à long terme. Un endettement excessif peut limiter la capacité de l’entreprise à investir dans sa croissance future, et exposer l’entreprise à des risques accrus en période de ralentissement économique.

Déception des attentes

Si les résultats attendus (en termes de performance financière ou de valorisation de l’action) ne sont pas au rendez-vous après une relution du capital, cela peut entraîner une déception chez les actionnaires.

Une mauvaise gestion ou des conditions économiques défavorables peuvent empêcher l’entreprise d’atteindre ses objectifs, ce qui pourrait déstabiliser la confiance des investisseurs et conduire à une dévaluation des actions.

Mauvaise allocation des ressources

Mettre l’accent sur le rachat d’actions au détriment d’autres investissements stratégiques, comme la Recherche & Développement ou l’expansion des capacités de production, peut conduire à une mauvaise répartition des ressources. Cela peut, à long terme, nuire à la compétitivité de l’entreprise et freiner son développement. Le rachat d’actions ne doit pas être privilégié si cela empêche l’entreprise de réaliser des investissements essentiels pour sa croissance durable.

Exemples pratiques de relution réussie

Plusieurs entreprises ont réussi à utiliser la relution du capital à leur avantage, illustrant des stratégies gagnantes :

Apple Inc. : Une stratégie de rachat d’envergure

Apple Inc. a régulièrement lancé des programmes de rachat d’actions, utilisant sa solidité financière et ses liquidités pour réduire le nombre d’actions en circulation.

Depuis 2012, Apple a dépensé plus de 350 milliards de dollars pour racheter ses actions, réduisant le nombre d’actions en circulation de 6,5 milliards à 3,3 milliards, soit une diminution de près de 50%.

Cette stratégie a notamment permis de faire augmenter le bénéfice par action (BPA) d’Apple, passant de $6,31 en 2012 à $22,65 en 2020.

Bien évidemment, l’augmentation du BPA entre 2012 est 2020 a surtout été possible grâce à l’augmentation des bénéfices d’Apple. Mais sans les opérations de rachats d’actions antérieur, le BPA aurait été mécaniquement plus faible en 2020.

Ces initiatives ont permis de soutenir l’appréciation du prix de l’action et de renforcer la confiance des investisseurs dans les perspectives futures d’Apple.

Berkshire Hathaway : Performer sans division d’actions

Sous la direction de Warren Buffett, Berkshire Hathaway a fait le choix de ne jamais diviser ses actions, préférant concentrer la valeur dans un nombre restreint d’actions.

Le prix de l’action de Berkshire Hathaway classe A a augmenté de $18 en 1965 à plus de $500 000 aujourd’hui, avec un gain impressionnant d’environ 2,8 millions %.

Grâce à des investissements stratégiques dans des entreprises comme Coca-Cola, American Express, et Apple, Berkshire Hathaway a créé une valeur substantielle pour ses actionnaires.

Berkeshire Hattawey lance fréquemment des opérations de rachat d’actions en fonction de sa stratégie et de ses opportunités d’investissements.

Conclusion sur la relution de capital

En résumé, la relution du capital est une stratégie puissante que les entreprises peuvent utiliser pour renforcer la valeur de leurs actions et récompenser leurs actionnaires d’une manière différentes du versement de dividende et avec d’autres avantages, notamment à long terme.

Que ce soit par des rachats d’actions comme Apple ou en maintenant un prix d’action élevé à travers une gestion prudente des investissements, comme Berkshire Hathaway, la relution peut offrir de réels avantages à long terme.

Cependant, comme pour toute stratégie financière, il est essentiel d’équilibrer les avantages et les risques, notamment en veillant à ne pas sacrifier la santé financière de l’entreprise ou à négliger des investissements stratégiques essentiels.

Et vous, quelle est votre opinion sur la relution du capital ? Avez-vous déjà observé des exemples intéressants dans d’autres entreprises ? N’hésitez pas à partager vos pensées dans les commentaires ci-dessous, nous serions ravis de lire vos expériences et d’échanger avec vous !