En este artículo examinaremos la base misma de las finanzas empresariales: el análisis financiero. Como probablemente ya sepa, el análisis financiero es el ABC cuando se trata de estudiar una empresa desde el punto de vista financiero. Si quiere saber todo lo que hay que saber sobre el análisis financiero, permítanos decirle que ha llegado al lugar adecuado. El equipo de Big Win ha elaborado un artículo fácil de leer y de entender que cubre todo lo que necesita saber sobre el análisis financiero. Qué es, por qué es importante el análisis financiero, cómo realizar un análisis financiero, qué profesiones utilizan el análisis financiero, etc. Después de leer este artículo, sabrás exactamente de qué estás hablando cuando te encuentres con el concepto de análisis financiero. Es más, este artículo te dará todas las claves que necesitas para elaborar tu propio análisis financiero. En resumen, como se habrá dado cuenta, ¡no dejamos nada al azar!

¿Qué es el análisis financiero?

En este primer capítulo definimos el análisis financiero.

El análisis financiero es, como su nombre indica, un análisis cuyo objetivo es determinar, de forma detallada, la situación financiera de una empresa. El análisis financiero no sólo analiza las cuentas de una empresa, sino que también tiene una dimensión externa en la que la empresa debe compararse con sus homólogas y con su sector. Esta ambivalencia permite evaluar la empresa en su conjunto para proporcionar un análisis financiero viable.

En resumen, hay dos aspectos principales en el análisis financiero de una empresa:

• Análisis financiero interno: se trata de analizar los datos financieros internos de la empresa.
• Análisis financiero externo: compara los datos financieros internos de la empresa con los de sus competidores y con las tendencias del sector.

La importancia del análisis financiero

Ya conoce la definición general de análisis financiero. Ahora es el momento de explicar por qué es importante el análisis financiero y cuáles son sus objetivos. Esto es exactamente lo que hacemos en este capítulo. Proponemos una lista no exhaustiva de los diferentes usos que pueden hacerse del análisis financiero, demostrando así su importancia:

Determine su propia salud financiera

El análisis financiero examina la situación financiera de una empresa mediante un estudio en profundidad de sus estados financieros. Como tal, el análisis financiero proporciona información sobre la salud financiera de una empresa. Es fundamental para identificar lo que va bien y lo que no. El análisis financiero proporciona información sobre dónde intervenir cuando una empresa va mal. A modo de ejemplo, el análisis financiero puede poner de relieve :

• Seguimiento de los gastos relacionados con la actividad de la empresa.
• Estudiar la rentabilidad operativa de una empresa.
• Analizar las tendencias del flujo de caja.
• Vigile los cambios en los activos de la empresa.
• Garantizar que la empresa pueda hacer frente al pago de su deuda bancaria.

Definir las opciones estratégicas

El análisis financiero también ayuda a orientar las distintas opciones estratégicas que deben tenerse en cuenta para garantizar el crecimiento y el desarrollo de la empresa. Está claro que el análisis financiero es un apoyo esencial para la toma de decisiones de gestión. Y con razón: el análisis financiero proporciona información muy importante que determina si la empresa es capaz o no de apoyar un proyecto determinado. Por ejemplo, el análisis financiero puede utilizarse para responder a preguntas como :

• ¿Necesito invertir para renovar mi equipo de producción?
• ¿Cuánto puedo endeudarme?
• ¿Podré aceptar la oferta de préstamo de mi banco?
• ¿Cuánto dinero genera mi empresa?
• ¿Qué impacto tendrá la adquisición de este activo en mis estados financieros?
• ¿Qué impacto tendrá esta nueva reforma fiscal en mis ratios financieros?

Determinar la salud financiera de una empresa objetivo

Con vistas a una futura adquisición, el análisis financiero es crucial para asegurarse de no comprar cualquier cosa. El objetivo de la empresa es adquirir una empresa objetivo para poder crecer, beneficiarse de sinergias, mejorar la rentabilidad, etc. En este sentido, la empresa quiere evitar a toda costa comprar una empresa que vaya mal, o al menos comprarla con conocimiento de causa. Este proceso puede compararse fácilmente con la compra de un coche. Cuando se compra un coche, se realizan análisis para asegurarse de que no se tienen sorpresas desagradables más adelante con reparaciones inesperadas. Para las empresas es lo mismo. Siempre se lleva a cabo un análisis financiero antes de comprar una empresa objetivo.

Analizar los resultados históricos

El análisis financiero también permite analizar los datos financieros pasados de una empresa. Comprender el rendimiento histórico es un punto importante, ya que proporciona información sobre lo que ha funcionado y lo que no. Esto es esencial, por ejemplo, a la hora de lanzar un nuevo proyecto o elaborar proyecciones financieras. El análisis financiero mostrará lo que se puede conseguir y lo que no, lo que es realista y lo que no. Por ejemplo, si la facturación de una empresa ha crecido un 0,5% anual durante los últimos 10 años, está claro que no podrá hacer proyecciones financieras basadas en una tasa de crecimiento de la facturación del 5% anual.

Elaboración de previsiones financieras

En relación directa con el punto anterior, es a partir de los resultados históricos como se pueden elaborar proyecciones financieras concretas y realistas. Estas proyecciones financieras servirán para varios fines:

• Elaborar un presupuesto provisional: el presupuesto provisional sirve para cifrar los objetivos de una empresa. Entre otras cosas, permite estimar los futuros ingresos y gastos de la empresa, es decir, el dinero que se espera que la empresa gane durante el próximo ejercicio.

• Modelización de un plan de negocio financiero: las proyecciones financieras pueden utilizarse para modelizar planes de negocio que garanticen la viabilidad de una inversión determinada. Para un plan de negocio financiero, los resultados históricos son esenciales para definir hipótesis viables y concretas.

¿Cómo se realiza un análisis financiero?

En nuestra opinión, era importante definir por qué un análisis financiero era importante para una empresa. De hecho, es definiendo claramente su importancia como podemos entender la propia construcción de un análisis financiero.

Un análisis financiero se basa en tres principios fundamentales:

• Análisis de los estados financieros de la empresa: el análisis de los estados financieros es realmente el pilar de un análisis financiero. El objetivo del analista financiero es examinar los principales estados financieros de una empresa para que las cifras hablen por sí solas y así comprender su situación financiera. Se trata de una fase esencial del análisis financiero.

• Cálculo y análisis de ratios financieros: como parte de un análisis financiero, los analistas financieros deben calcular y analizar los ratios financieros de la empresa que están evaluando. Estos ratios financieros proporcionan información muy importante que puede explicar ciertas cuestiones o confirmar sospechas planteadas durante el análisis de los estados financieros.

• Análisis competitivo y sectorial de la empresa: tener en cuentael entorno de una empresa es absolutamente esencial si queremos apartarnos de las conclusiones derivadas del análisis de los estados financieros y los ratios financieros. Este aspecto del análisis financiero pone las cosas en su contexto. En pocas palabras, permite medir si la empresa está obteniendo mejores o peores resultados que su sector y sus competidores. También puede determinar si los resultados son normales o anormales.

Los estados financieros en el análisis financiero

Los tres principales estados financieros de una empresa son la cuenta de resultados, el estado de flujos de caja y el balance. Son los documentos financieros que un analista debe estudiar para realizar un análisis financiero. A continuación se presentan estos estados financieros:

• Cuenta de pérdidas y ganancias o Cuenta deresultados : la cuenta de pérdidas y ganancias proporciona información sobre las operaciones de una empresa y, más concretamente, sobre sus ingresos y gastos. Se utiliza para analizar el rendimiento operativo de una empresa y, más concretamente, si su negocio es rentable.

• Estado deflujos de tesorería : el estado de flujos de tesorería analiza la forma en que una empresa gestiona su tesorería. En pocas palabras, muestra si la empresa está en condiciones de crear efectivo o, por el contrario, si le falta efectivo al final de su actividad.

• Balance: el balance ofrece una visión general de los activos y pasivos de una empresa. Reúne los activos y pasivos de una empresa. En términos sencillos, el balance muestra los activos que posee una empresa y cómo los financia (pasivo). El balance es una instantánea de los activos de una empresa en un momento dado.

Ratios de análisis financiero que debe conocer

Los ratios de análisis financiero son esenciales porque permiten cuantificar las hipótesis formuladas al analizar los estados financieros. Por lo tanto, pueden utilizarse para confirmar o refutar los análisis iniciales realizados al leer los estados financieros. Más allá de este aspecto, aportan la información complementaria necesaria para realizar un análisis financiero viable y coherente.

En esta sección, el analista financiero debe realizar dos tareas principales:

Calcular y analizar todos los ratios financieros de la empresa.

Los ratios de análisis financiero se calculan a partir de los estados financieros. Es importante señalar que existen 5 categorías de ratios financieros, que presentamos a continuación:

Ratios de rentabilidad

Los ratios de rentabilidad miden directamente la rentabilidad de la actividad de una empresa. Entre otras cosas, muestran cómo controla una empresa sus gastos. En la práctica, analizan cómo rentabiliza una empresa los fondos que pone a su disposición para desarrollar su actividad.

A continuación se enumeran los principales ratios de rentabilidad:

• Margen neto = Beneficio neto / Ventas
• Rendimiento de los activos = Beneficio neto / Activo total
• Rentabilidad de los fondos propios = Beneficio neto / Fondos propios
• Rentabilidad del capital empleado = [Beneficio de explotación * (1 – tipo impositivo)] / [Activo total – Pasivo corriente].

Ratios de gestión

Los ratios de gestión determinan la capacidad de una empresa para generar ventas. Estos ratios permiten estudiar aspectos del NOF de una empresa, como las existencias, los créditos comerciales y los débitos comerciales. También pueden utilizarse para medir la eficacia de los activos de una empresa a la hora de generar ventas.

A continuación se enumeran los principales ratios de gestión:

• Tiempo de rotación del inventario = (Inventario medio / Coste de las ventas) * 365 días
• Días de ventas pendientes = (Deudores / Ventas) * 365 días
• Periodo de pago a proveedores = (Deudas a proveedores / Compras de materias primas y mercancías) * 365 días
• Rotación de activos a largo plazo = Ventas / Activos a largo plazo
• Rotación del activo total = Ventas / Activo total

Ratios de la estructura de capital

Los ratios de estructura de capital analizan cómo se financia una empresa y su capacidad para pagar los intereses de la deuda.

A continuación figura una lista de los principales ratios de la estructura de capital:

• Ratio deuda / fondos propios = Pasivo total / Fondos propios
• Multiplicador de los fondos propios = Activos totales / Fondos propios
• Coeficiente de cobertura de intereses = Beneficio de explotación / Gastos por intereses
• Coeficiente de cobertura de intereses = (Beneficio de explotación + Gastos no monetarios) / Gastos por intereses

Ratios de liquidez

El objetivo de los ratios de liquidez es medir la solvencia a corto plazo de una empresa, es decir, su capacidad para reembolsar sus deudas.

A continuación se enumeran los principales ratios de liquidez:

• Ratio corriente = Activo corriente / Pasivo corriente
• Ratio de liquidez = (Activo circulante – Existencias) / Pasivo circulante

Ratios de valor de mercado

Los ratios de valor de mercado estudian el valor de las acciones de una empresa en los mercados financieros, es decir, su capitalización bursátil. La capitalización bursátil se define como el número total de acciones en bolsa multiplicado por el precio unitario de una acción.

A continuación se enumeran los principales ratios de valor de mercado:

• Beneficio por acción = Beneficio neto / Número total de acciones o (Beneficio neto – Dividendos) / Número total de acciones
• Ratio precio/beneficio («PER») = Precio por acción / Beneficio por acción
• Ratio precio/valor contable = Capitalización bursátil / Valor contable de los fondos propios o Precio por acción / Fondos propios por acción

Análisis comparativo con los ratios del sector y los de los competidores directos, si procede.

Es muy importante comparar estos ratios con las medias y medianas del sector. Este análisis nos permite tomar distancia de los resultados obtenidos para nuestra empresa. En pocas palabras, este estudio sectorial muestra si la empresa está rindiendo más o menos que las tendencias actuales de su mercado. A continuación, dos ejemplos:

• Ejemplo de rendimiento superior: tomemos el ejemplo de una empresa con un margen neto del 1%. A primera vista, no es necesariamente un punto positivo que recordar. Sin embargo, este 1% adquiere una nueva dimensión si el margen neto medio del sector es del 0,1%. En efecto, esto significa que nuestra empresa supera a los actores de su mercado.
• Ejemplo de rendimiento insuficiente: tomemos el ejemplo de una empresa con un margen neto del 15%. Podemos pensar que se trata de un resultado muy satisfactorio. Sin embargo, si el margen neto medio del sector es del 30%, tenemos que admitir que el 15% de nuestra empresa tiene un sabor completamente distinto.

Ahora comprende la importancia de comparar los ratios de su empresa con los del sector. Comparar estos ratios financieros con los de los competidores directos también puede ser una dimensión interesante que no puede sino enriquecer un análisis financiero.

Investigación competitiva y sectorial

Los estudios competitivos y sectoriales están en consonancia con el análisis comparativo presentado anteriormente. A continuación describimos estos dos estudios:

• Investigación de la competencia: vigilar a la competencia siempre es importante a la hora de analizar una empresa. Medir el rendimiento de los competidores y saber cómo se comporta una empresa en relación con ellos es un análisis importante que repercute inevitablemente en las decisiones de la alta dirección. ¿Ha dicho «espionaje industrial» ? A medida que adquiera experiencia en finanzas corporativas, pronto aprenderá que a veces no estamos tan lejos.

• Investigación sectorial: se trata de analizar las tendencias del sector para comprender cómo evoluciona una empresa dentro de su sector. El análisis de estas tendencias puede resultar crucial si nos permite anticipar futuros efectos negativos o positivos y, por tanto, tomar las decisiones de gestión adecuadas. En particular, un estudio sectorial nos permite identificar las áreas de cambio y desarrollo del sector en cuestión.

Debe saber que hay organizaciones privadas especializadas en monetizar la investigación sectorial. Nos referimos, por ejemplo, a empresas como Xerfi. Puede estar seguro de que la empresa que le contrate le dará acceso a este tipo de bases de datos.

Las profesiones afectadas por el análisis financiero

¿Le ha fascinado este artículo, o al menos le ha dado ganas de realizar análisis financieros en su futura carrera? A continuación encontrará una lista no exhaustiva de las principales profesiones en las que se le pedirá que realice análisis financieros de empresas:

Analista de crédito

Este es el meollo del trabajo. La principal tarea de un analista de crédito es realizar análisis financieros para evaluar la situación financiera de los proveedores y/o clientes (dependiendo de la empresa). Estos análisis financieros ayudan a la dirección a tomar decisiones, especialmente cuando se trata de renovar contratos, por ejemplo. Estos análisis financieros también pueden utilizarse para calcular y/o actualizar las puntuaciones financieras. Estas puntuaciones pueden utilizarse para asignar una calificación (por ejemplo, BBB, A-, B+, etc.). Una calificación es una nota financiera que permite evaluar la situación financiera de una empresa.

Los analistas de crédito trabajan en todos los grandes bancos, en todas las agencias de calificación (S&P, Moody’s, Fitch, etc.) y también en las grandes empresas.

Analista de riesgos

Al igual que el analista de crédito, el analista de riesgos realiza periódicamente análisis financieros para evaluar y definir los riesgos asociados a la empresa en cuestión. También ayudan a definir las calificaciones.

La mayoría de los analistas de riesgos trabajan para los grandes bancos (Société Générale, BNP, Santander, etc.). Algunas grandes empresas también pueden tener un analista de riesgos dentro de su departamento financiero.

Analista financiero en el departamento de finanzas

El oficio de analista financiero es bastante vago, ya que puede esconder misiones diferentes de un departamento financiero a otro. No obstante, por definición, deben ser capaces de realizar análisis financieros cuando se les pida. Por último, el papel de un analista financiero dentro de un departamento financiero es apoyar a su equipo a diario, en función de lo que requiera la empresa.

Como indica el título del puesto, el puesto de analista financiero en el departamento financiero puede encontrarse en todas las empresas.

Analista de Servicios Transaccionales

Las principales tareas de un analista de servicios transaccionales son: analizar los resultados históricos, el flujo de caja y las hipótesis del plan de negocio de una empresa objetivo; calcular ratios financieros específicos para comprender las necesidades de capital circulante de una empresa; estudiar el sector y la actividad de la empresa en cuestión; y analizar los riesgos de la empresa que podrían afectar a su valoración. Como puede ver, estas son todas las tareas que conlleva la realización de un análisis financiero.

Se pueden encontrar analistas de Servicios Transaccionales en todas las grandes empresas de auditoría (Deloitte, KPMG, EY, PWC, Mazars, etc.), así como en empresas especializadas en Servicios Transaccionales.

Analista de fusiones y adquisiciones

Los analistas de fusiones y adquisiciones deberán realizar análisis financieros para informar a sus jefes sobre la salud financiera y las perspectivas de crecimiento de la empresa objetivo. Este análisis financiero se incorpora siempre al memorando de inversión presentado al comprador potencial.

Los analistas de fusiones y adquisiciones se encuentran principalmente en todos los grandes bancos (Société Générale, BNP, Natixis, Crédit Agricole, etc.), en todos los bancos de inversión especializados en fusiones y adquisiciones y también en las mayores empresas corporativas (por ejemplo, EDF Renouvelables, Orange, Axa, etc.).

Analista de capital privado

El analista de capital riesgo también tendrá que realizar análisis financieros de las empresas objetivo seleccionadas. El análisis financiero determinará si la empresa objetivo será o no una buena inversión. Por este motivo, el análisis financiero es esencial en los fondos de inversión.

Los analistas de capital riesgo sólo trabajan para fondos de inversión.