Fondos propios es un término que probablemente haya oído en su empresa o leído en algún libro. Porque sí, obviamente es otro concepto clave en finanzas.

Si te has topado con este artículo, es porque aún no estás al tanto de la definición de los fondos propios de una empresa. Y no pasa nada, porque el equipo de The Big Win ha escrito para ti un artículo exhaustivo sobre el concepto de fondos propios.

Sí, el concepto de fondos propios es una base fundamental de las finanzas que todos los financieros deben conocer al dedillo si desean seguir una carrera en el mundo de las finanzas. El objetivo de este artículo es ofrecer una definición clara y precisa de los fondos propios, así como esbozar las distintas cuestiones que intervienen y la importancia de los fondos propios para una empresa.

Así que ya lo tienes claro: si aún tienes algunas dudas sobre el concepto de fondos propios, este artículo es para ti. Después de leerlo, tendrás todos los conocimientos necesarios para saber todo lo que hay que saber sobre los fondos propios.

Qué son los fondos propios : definición

Como ya hemos mencionado en artículos anteriores, cuando una empresa necesita financiarse, generalmente tiene dos opciones:

• Financiación bancaria: una empresa puede financiarse mediante fondos externos obtenidos de instituciones bancarias. En otras palabras, una empresa puede financiarse endeudándose.
• Financiación mediante fondos propios: una empresa puede financiarse mediante fondos propios, es decir, fondos aportados por los accionistas.

Una vez definidos los conceptos básicos, podemos pasar al concepto de fondos propios.

Los fondos propios de una empresa representan los fondos aportados por los accionistas para financiar una empresa. En pocas palabras, los fondos propios no son más que el valor del dinero que se devolvería a los accionistas si la empresa llegara a liquidarse.

Tenga en cuenta que los siguientes términos son sinónimos y significan lo mismo: equity, fonds propres o capitaux propres.

Los diferentes valores de los fondos propios

Los fondos propios pueden tener dos valores diferentes: un valor contable y un valor de mercado.

Valor contable de los fondos propios

Los fondos propios representan el valor contable de los fondos propios. En otras palabras, es el valor de los fondos propios que aparecerá en el activo del balance de una empresa. Para determinar los fondos propios de una empresa, basta con restar el pasivo total del activo total. La fórmula que figura a continuación :

Fondos propios = Total Activo – Total Pasivo

Para entender bien esta fórmula, también podemos aplicarla a la vida de cada individuo. A lo largo de nuestra vida, adquiriremos activos como dinero (efectivo), propiedades (activos tangibles), inversiones (activos intangibles), diversos objetos que también formarán parte de nuestro patrimonio (por ejemplo, vehículos) o nuestros conocimientos y habilidades (activos intangibles). En cambio, necesitaremos financiación para adquirir estos activos, como créditos al consumo, préstamos bancarios o préstamos a estudiantes.

Valor de mercado de los fondos propios

El valor de los fondos propios representa el valor de mercado de los fondos propios de los accionistas. Existen varios métodos para determinar el valor de los fondos propios de una empresa, que se describen a continuación:

• Vía Capitalización bursátil: La capitalización bursátil de una empresa representa el valor total de mercado de todas las acciones de la empresa. La capitalización bursátil se calcula multiplicando el precio de las acciones de la empresa por el número de acciones diluidas. La fórmula siguiente :

Valor de los fondos propios (capitalización bursátil) = Precio de la acción * número diluido de acciones

• El Puente Valor Empresa – Valor Patrimonial: el Valor Patrimonial de una empresa puede obtenerse directamente a partir de su Valor Empresa. Esta operación consiste en establecer un «puente» entre el valor de empresa y el valor de los fondos propios. A continuación insertamos la fórmula Puente Valor Empresa – Valor Patrimonial:

Valor de los fondos propios = Valor de la empresa – Deuda – Acciones preferentes – Intereses minoritarios + Efectivo y equivalentes de efectivo

• Utilizando el modelo DCF (discounted cash flow) : también puede determinar el valor patrimonial de una empresa utilizando el modelo DCF. En este caso, tendrá que utilizar el flujo de caja libre en relación con los fondos propios («FCFE») para obtener el valor de los fondos propios de una empresa. A continuación puede consultar la fórmula del flujo de caja libre en relación con los fondos propios:

FCFE = FCFF – Gastos por intereses + Ampliación de capital – Reducción de capital + Nuevos empréstitos – Amortización de la deuda

Dónde:

FCFF = Free Cash-Flow to Firm = EBIT * (1-Impuesto) + Depreciación y Amortización – Cambios en el Capital Circulante – Gastos de Capital

Fondos propios en los estados financieros de una empresa

En esta sección, indicamos a nuestros lectores dónde pueden encontrarse los fondos propios de una empresa en sus estados financieros. Al igual que en la sección anterior, aquí nos referimos únicamente a los fondos propios.

Los fondos propios de una empresa se encuentran en su balance y, más concretamente, en su pasivo. A continuación se muestra un ejemplo de balance para ilustrar lo que queremos decir.

La importancia de los fondos propios

A estas alturas del artículo, estás empezando a dominar el concepto de fondos propios.

Para familiarizarse con esta definición, es necesario conocer todos los usos que pueden darse a los fondos propios.

Y llegas justo a tiempo, porque es en esta sección donde tratamos la importancia de los fondos propios.

Fondos propios: una fuente de financiación

En primer lugar, es importante recordar que los fondos propios son ante todo una fuente de financiación. Los fondos propios no son más que capital que se inyecta en una empresa para que pueda :

• Comprar activos;
• Financiar su actividad operativa;
• Invierta en proyectos de futuro.

El vínculo entre fondos propios y accionariado

En segundo lugar, inyectar capital social en una empresa te da acceso a su capital. Cada inversor de capital recibe acciones de una empresa cuando inyecta su propio dinero. Naturalmente, el número de acciones se calcula en proporción al capital que aporta el inversor.

Como ya explicamos en nuestro artículo sobre el mercado de renta variable, la posesión de acciones confiere a los inversores una serie de derechos:

• Derecho a dividendos: un dividendo es la renta percibida por una acción. En pocas palabras, es una parte de los beneficios generados por una empresa de la que sólo pueden beneficiarse los accionistas.
• Derechos de voto: el número de derechos de voto depende directamente del número de acciones poseídas. Los derechos de voto dan derecho a los accionistas a participar en la elección del Consejo de Administración, que estará presente en cada Junta General Anual.
• Derecho a la información: poseer una acción confiere el derecho a consultar la información facilitada por la empresa. En consecuencia, la empresa debe presentar periódicamente a los accionistas todos los documentos necesarios relativos a su actividad (informe de actividad, informe financiero, etc.).
• Propiedad de los activos: como hemos explicado al principio de este artículo, los fondos propios representan el valor del dinero que revertirá a los accionistas en caso de liquidación. Esto es posible gracias al derecho de propiedad sobre los activos.

Fondos propios frente a deuda

Como sabe, una empresa puede beneficiarse de dos fuentes de financiación diferentes: la deuda y los fondos propios. Como puedes imaginar, existen diferencias entre estos dos métodos de financiación, que es necesario aclarar. Eso es exactamente lo que vamos a hacer en este capítulo.

• Deuda: la deuda de una empresa siempre tendrá prioridad sobre sus fondos propios a la hora de hacer frente a los reembolsos. Por ello, la deuda y los fondos propios tienen perfiles de riesgo diferentes y, en consecuencia, rendimientos diferentes. En efecto, debido a su carácter prioritario, la deuda se considerará menos arriesgada pero, por otra parte, la tasa de rendimiento será menos ventajosa. En otras palabras, como una empresa tiene que pagar a sus acreedores con prioridad sobre sus accionistas, los acreedores se benefician de una tasa de rendimiento inferior a la de los accionistas. Este tipo de cuestiones se plantean sobre todo cuando se invierte en una empresa a través de obligaciones o acciones. Además, las fechas de vencimiento de los bonos suelen estar determinadas de antemano, mientras que los pagos de dividendos pueden variar de un año a otro. Si desea saber más sobre estos temas, consulte nuestros artículos sobre DCM y ECM.

• Acciones: como habrá deducido, adquirir acciones de una empresa es más arriesgado que invertir en bonos de una empresa. Si no es más arriesgado, los dividendos generados por una acción pueden ser proporcionales al nivel de actividad de la empresa. En efecto, cuanto más prospere una empresa, más dividendos podrá pagar. Por consiguiente, no existe un verdadero límite máximo para el pago de dividendos. Y ésa es la diferencia con un bono, que proporcionará el nivel de rentabilidad que usted suscriba.

Sin embargo, no hay que olvidar que los dividendos están directamente vinculados a los resultados de una empresa. Esto significa que si una empresa tiene pérdidas durante 5 años, por ejemplo, en teoría no se pagará ningún dividendo durante 5 años. En cambio, un bono significa que la empresa está obligada a hacer frente a sus reembolsos, sea cual sea su nivel de actividad.

En conclusión, es por todas las diferentes razones enumeradas anteriormente que los fondos propios de una empresa son más arriesgados que la deuda. Es analizando estos dos métodos de financiación como comprendemos la relación entre beneficio y riesgo.

¿Qué es el coste de los fondos propios?

A la hora de analizar los fondos propios de una empresa, es fundamental tener en cuenta la noción de Coste de los Fondos Propios. Porque cuando se trata de invertir en una empresa, la noción de rendimiento de la inversión nunca está lejos.

El coste de los fondos propios (CoE) es la rentabilidad esperada por los proveedores de fondos propios. En otras palabras, el CoE es la tasa de rentabilidad anual esperada por los inversores de capital.

El coste de los fondos propios de una empresa puede calcularse utilizando dos métodos diferentes:

• El CAPM (Modelo de valoración de activos de capital):

La fórmula del CoE según el CAPM, a continuación :

Coste del capital propio = Tipo sin riesgo + Beta del capital propio * Prima de riesgo

• El modelo de capitalización de dividendos :

A continuación se presenta el cálculo del CdE según el Modelo de Capitalización de Dividendos:

Coste de los fondos propios = Dividendos por acción para el próximo año / Precio actual de la acción + Tasa de crecimiento de los dividendos

Para más información sobre los detalles de estas fórmulas, consulte nuestro artículo sobre el concepto de Coste de los Fondos Propios.

Antes de ser un componente importante del WACC (coste medio ponderado del capital) de una empresa, el coste de los fondos propios es un indicador financiero como cualquier otro. Es un ratio en el que los inversores pueden confiar a la hora de considerar si invertir o no en una empresa.

También hay que recordar que el Coste de los Fondos Propios es diferente del Rendimiento de los Fondos Propios de una empresa. Volveremos sobre este concepto en el próximo capítulo.

¿Qué es el rendimiento de los fondos propios?

La rentabilidad de los fondos propios (ROE) es un ratio financiero diseñado para evaluar la capacidad de una empresa o proyecto para generar beneficios utilizando los fondos propios aportados por los inversores. Por consiguiente, el rendimiento de los fondos propios mide la capacidad de una empresa para utilizar los fondos propios aportados, mientras que el coste de los fondos propios es la tasa anual de rentabilidad esperada por los accionistas.

La fórmula del rendimiento de los fondos propios que figura a continuación :

ROE = Beneficio neto / Fondos propios

Para quienes deseen saber más sobre el rendimiento del capital, pueden leer nuestro artículo dedicado aquí.

Los distintos ratios calculados a partir de los fondos propios

Como ya sabe, muchos ratios financieros pueden calcularse a partir de los fondos propios de una empresa, bien a partir del valor contable de los fondos propios, bien a partir del valor de mercado de los fondos propios. He aquí una lista no exhaustiva de los principales ratios financieros en los que intervienen los fondos propios de una empresa:

Ratio P/E (o Ratio Precio/Ganancia)

El «PER» o Price Earning Ratio se utiliza para comparar el precio de una empresa con el beneficio que genera. Es un ratio muy utilizado en finanzas, y puede calcularse para toda una empresa o para una sola acción. A continuación mostramos las dos fórmulas:

• En toda la empresa

Ratio precio/beneficio (toda la empresa) = Capitalización bursátil / Beneficio neto

O en francés :

Ratio precio/beneficio (toda la empresa) = Capitalización bursátil / Beneficio neto

• A escala de una sola acción

Relación precio/beneficio (una acción) = Precio de la acción / Beneficio por acción

O en francés :

Ratio precio/beneficio (acción individual) = Precio por acción / Beneficio por acción

Ratio precio/flujo de caja libre/capital propio

Este ratio relaciona la capitalización bursátil de una empresa con el Free Cash Flow to Equity que genera. En resumen, el ratio Precio/Flujo de caja libre/Fondos propios mide la capacidad de una empresa para generar FCFE adicionales para sus proveedores de fondos propios. Al igual que el PER, el ratio Precio/Flujo de caja libre/Fondos propios puede calcularse para una empresa en su conjunto o para una sola acción. Las fórmulas que figuran a continuación :

• En toda la empresa

Ratio precio/flujo de caja libre/capital propio = Capitalización bursátil/flujo de caja libre/capital propio

O en francés :

Ratio Precio/Flujo de caja libre = Capitalización bursátil / FCFE

• A escala de una sola acción

Coeficiente entre precio y flujo de caja libre sobre fondos propios = Precio de la acción / flujo de caja libre sobre fondos propios por acción

O en francés :

Coeficiente entre precio y flujo de caja libre por acción = Precio de la acción / FCFE por acción

Relación precio/valor contable

El ratio precio/valor contable compara el valor de mercado de los fondos propios de una empresa con su valor contable. El resultado de este cálculo se utiliza, entre otras cosas, para determinar si una empresa está infravalorada o sobrevalorada en relación con su mercado.

Relación precio/valor contable = Capitalización bursátil / Fondos propios

O en francés :

Ratio precio/valor contable = Capitalización bursátil / Valor contable de los fondos propios

Relación precio/ventas

Este ratio relaciona la capitalización bursátil de una empresa con sus ventas. Mide cuántas ventas puede generar un euro de capital. Al igual que el PER, puede calcularse para toda una empresa o para una sola acción. A continuación se indican todas las fórmulas posibles del ratio Precio/Ventas:

• En toda la empresa

Ratio Precio/Ventas (toda la empresa) = Capitalización bursátil / Ventas totales

O en francés :

Ratio Precio/Ventas (toda la empresa) = Capitalización bursátil / Ventas

• A escala de una sola acción

Relación precio/ventas (una acción) = Precio de la acción / Ventas totales por acción

O en francés :

Ratio precio/ventas (acción individual) = Precio por acción / Ventas por acción

Ratio deuda/fondos propios

Este ratio compara la deuda de una empresa con sus fondos propios. El ratio Deuda/Fondos Propios mide la proporción de deuda y fondos propios necesarios para financiar las operaciones de una empresa. En otras palabras, este ratio mide cuánta deuda tenemos por cada euro de fondos propios. La fórmula que figura a continuación :

Ratio deuda/fondos propios = Pasivo total/Fondos propios totales

O en francés :

Ratio deuda/fondos propios = Pasivo total/Valor contable de los fondos propios

Ratio de fondos propios

Este ratio indica la proporción de fondos propios utilizados para financiar los activos de una empresa. Cuanto más bajo sea el ratio, más financia la empresa sus activos con deuda. Se utiliza la fórmula siguiente:

Ratio de fondos propios = Fondos propios / Activo total

O en francés :

Ratio de fondos propios = Valor contable de los fondos propios / Activo total