Bienvenue dans cet article dédié au concept du “leverage en finance”. Que vous soyez un étudiant en finance ou un junior cherchant à approfondir vos connaissances, vous êtes au bon endroit.

Dans cet article nous balayons tout ce que vous devez savoir sur la notion de leverage en finance, également connu sous le nom de levier financier, qui joue notamment un rôle crucial dans l’évaluation de la performance et de la solvabilité d’une entreprise.

Nous explorons notamment les différents types de leverage, leur signification, leur utilisation et les risques associés. Préparez-vous à plonger dans le monde captivant du leverage en finance.

Définition et concepts clés du leverage en finance

Introduction au concept de leverage en finance

L’introduction au concept de leverage en finance est essentielle pour comprendre son impact sur les décisions financières d’une entreprise.

Le leverage en finance, également connu sous le nom d’effet de levier, fait référence à l’utilisation de l’endettement pour augmenter le rendement des investissements. Le terme « d’effet de levier » prend alors son sens puisque tout l’enjeu est de décupler les résultats d’un investissement.

En d’autres termes, il s’agit d’utiliser des ressources financières empruntées pour financer des projets et accroître les rendements potentiels. Le leverage permet aux entreprises de tirer parti de leurs fonds propres en utilisant des dettes à des taux d’intérêt généralement inférieurs à ceux des rendements attendus.

Cependant, le leverage en finance en’est pas sans risques, car il amplifie également les pertes potentielles en cas de performances décevantes de l’investissement. Comprendre les principes fondamentaux du leverage en finance est donc essentiel tant en terme d’étude de rentabilité que d’analyse de risque.

Explication du leverage en finance et ses composantes

Comme définit dans notre paragraphe précédent le leverage en finance se réfère à l’utilisation de l’endettement par une entreprise pour augmenter les rendements potentiels de ses investissements.

L’objectif du leverage financier est d’exploiter l’écart entre le coût de l’endettement et le rendement attendu sur les investissements pour augmenter la rentabilité des fonds propres

Par conséquent l’effet de levier financier repose sur deux composantes principales : le coût de l’endettement et le rendement attendu de l’investissement.

Le coût de l’endettement est représenté par les intérêts à payer sur les emprunts, tandis que le rendement attendu est le gain anticipé à partir des investissements financés par l’endettement.

On peut alors identifier deux scénarii possibles :

1 – Lorsque le rendement de l’investissement est supérieur au coût de l’endettement, l’effet de levier financier est considéré comme favorable, car il permet d’augmenter les rendements nets.

Exemple : L’entreprise The Big Win Corp identifie un investissement immobilier sous forme de construction et vente du bien. Le coût total de la construction est de 10 M€ sur un an. Le bien ainsi construit pourra être vendu dès l’année suivante au prix de 12 M€ net de tous frais de transactions et d’impôts. Le taux de rendement attendu, calculé sous forme de Holding Period Return, est donc de 20%.

Pour mener à bien cet investissement The Big Win Corp compte investir seulement 2M€sur fonds propres (equity) et les 8M€ complémentaires seront empruntés à des banques au taux de 5% par an, soit des intérêts totaux de 0,8M€ (5% * 8M€ = 0,4M€, à payer la première année pendant la construction et la deuxième année après la vente du bien).

Faisons maintenant le calcul de la rentabilité de l’investissement sur les fonds propres investis par The Big Win Corp :

(12M€ – 8M€ – 0,8M€ – 2M€) / 2M€ = 1,2M€ / 2M€ = 60%

Comme vous pouvez le rendement de l’investissement (toujours calcule sous forme de Holding Period Return) a explosé grâce à l’effet de levier permis par l’emprunt de 8M€ auprès des banques, faisant passer la rentabilité sur fond propre à 60% contre seulement 20% s’il n’y avait pas eu d’emprunt.

2 – Lorsque le rendement de l’investissement est inférieur au coût de l’endettement, l’effet de levier peut se retourner contre l’entreprise, amplifiant les pertes potentielles.

Exemple : Si nous reprenons l’exemple précédent mais cette fois avec un nouvel élément : suite à un krach du marché immobilier le bien ne s’est finalement vendu que 9M€ contre les 12 attendu.

S’il n’y avait pas eu d’emprunt alors le rendement de cette opération aurait été de :

(9M€ – 10M€) / 10M€ = -10%

Mais comme The Big Win Corp a emprunté 8M€ pour mener à bien cette opération immobilière afin de profiter de l’effet de levier le rendement sur fonds propres est le suivant :

(9M€ – 8M€ – 0,8M€ – 2M€) / 2M€ = -1,8M€ / 2M€ = -90%

Comme vous pouvez le voir l’effet de levier s’est plutôt transformé en retour de manivelle creusant gravement les pertes sur fonds propres de cet investissement.

Les types de leverage en finance

Leverage financier : définition et application

Le leverage financier est simplement l’effet de levier possible grâce à de l’endettement afin de démultiplier le rendement d’un investissement comme décrit précédemment.

Leverage opérationnel : explication et exemples

Le leverage opérationnel est un aspect important du concept de leverage en finance. Il se concentre sur l’équilibrage entre les coûts fixes et les coûts variables d’une entreprise pour augmenter ses rendements.

Le leverage opérationnel est particulièrement pertinent dans les entreprises où les coûts fixes représentent une part importante des dépenses totales. Lorsque l’entreprise atteint un certain seuil de production ou de ventes, les coûts fixes sont répartis sur un plus grand volume, ce qui entraîne une augmentation des marges bénéficiaires : c’est ce que l’on appelle généralement les économies d’échelles.

Par conséquent, une petite augmentation des ventes peut entraîner une augmentation significative des bénéfices.

Par exemple, dans l’industrie manufacturière, si une usine augmente sa production, les coûts fixes restent les mêmes, mais le volume de production augmente, ce qui conduit à une amélioration des marges bénéficiaires. Comprendre le leverage opérationnel est essentiel pour évaluer les opportunités de croissance et d’optimisation des coûts dans une entreprise.

Leverage combiné : combinaison du leverage opérationnel et du leverage financier

Le leverage combiné est une approche qui combine à la fois le leverage opérationnel et le leverage financier pour maximiser les rendements d’une entreprise.

Il s’agit d’une stratégie qui tire parti des avantages des deux formes de leverage. En combinant le leverage opérationnel, qui vise à optimiser les coûts fixes et variables, avec le leverage financier, qui permet d’utiliser l’endettement pour financer les investissements, une entreprise peut accroître ses bénéfices de manière significative.

Par exemple, une entreprise qui utilise le leverage opérationnel pour réduire ses coûts et augmenter ses marges bénéficiaires, tout en utilisant simultanément le leverage financier pour financer de nouveaux projets d’expansion, peut bénéficier d’une croissance rapide et rentable. Cependant, il est important de noter que le leverage combiné amplifie également les risques, car des perturbations dans l’économie ou dans l’industrie peuvent avoir un impact plus important.

En effet, en cas de baisse de ses ventes l’entreprise en question devra alors faire face aux deux effets néfastes du leverage en finance et du leverage opérationnel :

• Des coûts fixes élevés et qui n’ont donc pas diminué malgré la baisse d’activité et donc des ventes, et qu’il va donc falloir payer « à perte ».
• Le remboursement de ses emprunts et intérêts financiers liés au leverage en finance, toujours malgré une baisse de son activité.

L’entreprise a donc intérêt d’avoir accumulé un niveau important de trésorerie pour faire faire à de telles dépenses à perte, jusqu’à ce que ses ventes puisse à nouveau les couvrir.

Une gestion prudente du leverage combiné est donc essentielle pour équilibrer les avantages et les risques associés à cette stratégie.

Avantages et risques du leverage en finance

Les avantages du leverage dans la création de valeur

Le leverage, lorsqu’il est utilisé de manière appropriée, peut offrir plusieurs avantages dans la création de valeur pour une entreprise. Tout d’abord, il permet évidemment d’amplifier les rendements potentiels des investissements comme nous l’avons vu dans nos exemples précédents. En utilisant l’endettement pour financer des projets, une entreprise peut accroître ses actifs et générer des rendements plus élevés sur ses fonds propres.

Mais ce n’est pas le seul potentiel offert par le leverage en finance. En effet, l’effet de levier permet aussi de maximiser l’utilisation des ressources financières disponibles en mobilisant des fonds supplémentaires pour financer la croissance et l’expansion de l’entreprise. Ainsi peu d’entreprises ont les fonds propres nécessaires pour mener des projets industriels d’envergure sans souscrire à des emprunts bancaires ou des obligations. Lorsque Total prévoit par exemple de construire des exploitations de gaz, de pétrole ou des pipelines pour plusieurs dizaines de milliards d’euros, l’emprunt bancaire apparait comme évidemment nécessaire pour financer de telles opérations. Et quand bien même l’entreprise aurait les fonds propres nécessaires pour mener seule un seul de ces projets, cela signifierait abandonner tous les autres et donc perdre des parts de marchés.

Le leverage en finance peut également améliorer le rendement des actionnaires en augmentant les bénéfices par action et en favorisant une croissance durable. C’est ce que l’on pourrait appeler « l’optimisation du WACC », c’est-à-dire à optimiser le coût moyen du capital de l’entreprise. En l’optimisant au maximum on maximise évidemment la création de valeur de l’entreprise dans sa globalité, donc la création de valeur pour les actionnaires.

Les risques associés au leverage et comment les gérer

Le leverage en finance comporte également des risques qu’il est essentiel de prendre en compte et de gérer de manière adéquate.

Le premier risque, que nous avons déjà identifié dans nos exemples précédents, est d’accentuer drastiquement les pertes si jamais l’investissement visé offre un rendement inférieur au coût de l’emprunt.

Mais ce n’est pas le seul risque lié au leverage en finance. En effet, on peut aussi voir que l’utilisation excessive de l’endettement peut finir par détériorer la solvabilité de l’entreprise. Celle-ci peut voir les banques finir par lui fermer leurs portes si elles jugent que le niveau d’endettement de l’entreprise dépasse les niveaux de risques qu’elles sont prêtes à prendre.

Dans ce cas l’entreprise se met en tension car elle devient incapable d’augmenter sa capacité de financement future, et donc potentiellement de rater de nouvelles opportunités d’investissements.

Enfin il faut savoir que beaucoup de dettes liées à des projets d’investissements sont adossées à ce que l’on appelle des « convenants financiers ». Un covenant est une condition que l’entreprise qui a souscrit à de la dette doit impérativement respecter pendant toute la durée de l’emprunt sans quoi la banque à le droit de demander le remboursement immédiat et intégral de l’emprunt. Ces covenants se présentent souvent sous la forme de ratios financiers, comme le ratio Dette-sur-Capital ou le ratio Dette-sur-EBITDA.

Si jamais l’entreprise se retrouve surendettées alors elle prend le risque de ne plus respecter ses convenants financiers et donc de devoir rembourser plus rapidement que prévu, sans pour autant avoir les fonds suffisants pour ce faire.

Métriques et ratios de leverage en finance

Présentation des ratios de leverage les plus couramment utilisés

Dans l’analyse financière, plusieurs ratios de leverage sont couramment utilisés pour évaluer la situation financière et la solvabilité d’une entreprise.

Parmi les ratios les plus courants, on trouve le ratio de levier financier, qui mesure la proportion de dettes par rapport aux fonds propres d’une entreprise :

Leverage financier = Dettes financières totales / Fonds propres totaux

Ce ratio permet d’évaluer le degré d’endettement d’une entreprise et sa capacité à faire face à ses obligations financières. Plus il est élevé plus cela signifie que l’entreprise est endettée et donc qu’elle présente un risque de défaut.

Un autre ratio important est le ratio d’endettement, qui évalue la proportion des dettes par rapport aux actifs totaux de l’entreprise :

Endettement = Dettes financières totales / Actifs totaux

Ce ratio donne une indication de la stabilité financière de l’entreprise. Plus il est élevé plus cela signifie que l’entreprise est endettée et donc qu’elle présente un risque de défaut.

Le ratio de dettes-sur-EBITDA permet quant à lui d’évaluer en combien d’années l’entreprise serait capable de rembourser la totalité de ses dettes financières si elle y consacrait tout son EBITDA :

Dette-sur-EBITDA = Dettes financières totales / EBITDA annuel

Plus le ratio de Dette-sur-EBITDA est élevé plus cela signifie que l’entreprise est endettée au regard des marges qu’elle est capable de générer et donc qu’elle présente un risque de défaut.

Enfin, le ratio de couverture des intérêts (interest coverage ratio en anglais) mesure la capacité d’une entreprise à payer ses charges d’intérêts à partir de ses bénéfices :

Interest Coverage Ratio = EBIT / Intérêts sur les dettes financières

Ces ratios de leverage fournissent des informations clés sur la santé financière et la capacité de remboursement d’une entreprise.

Utilisation du leverage en finance dans la prise de décisions financières

L’importance du leverage en finance dans les décisions d’investissement et de financement

Le leverage joue un rôle crucial dans les décisions d’investissement et de financement d’une entreprise.

En ce qui concerne les décisions d’investissement, le leverage permet d’accroître le potentiel de rendement en mobilisant des fonds supplémentaires pour financer des projets d’expansion ou des acquisitions.

Cela permet à l’entreprise de saisir de nouvelles opportunités de croissance et d’augmenter sa valeur.

En ce qui concerne les décisions de financement, le leverage offre la possibilité de tirer parti de l’endettement pour réduire le besoin de fonds propres, ce qui permet de libérer des ressources pour d’autres investissements ou pour récompenser les actionnaires. Cependant, il est important de trouver le bon équilibre entre l’utilisation de l’endettement et la gestion des risques associés. Une analyse approfondie et une évaluation prudente des coûts et des avantages sont essentielles pour prendre des décisions éclairées en matière d’investissement et de financement.

Exemples concrets d’utilisation du leverage en finance dans différents contextes

Le leverage est largement utilisé dans divers contextes pour optimiser les décisions financières.

Dans le domaine de l’immobilier, par exemple, l’utilisation du leverage permet aux investisseurs d’acheter des biens immobiliers à l’aide d’un financement hypothécaire, ce qui augmente le potentiel de rendement sur leur investissement initial.

Dans le secteur des entreprises, le leverage est souvent utilisé pour financer des projets d’expansion, tels que l’ouverture de nouvelles filiales ou l’acquisition de concurrents. Cela permet à l’entreprise de croître plus rapidement et d’accroître sa part de marché. Les investisseurs individuels peuvent également utiliser le leverage dans le trading sur marge, où ils empruntent des fonds pour investir sur les marchés financiers, amplifiant ainsi leurs gains potentiels.

Conclusion sur le leverage en finance

En conclusion, le leverage en finance joue un rôle essentiel dans l’évaluation de la performance et de la viabilité financière d’une entreprise. Qu’il s’agisse du leverage opérationnel, du leverage financier ou du leverage combiné, chaque type de leverage présente ses avantages et ses risques spécifiques. Il est donc primordial de comprendre et de gérer ces risques de manière équilibrée. En optimisant l’utilisation du leverage, les entreprises peuvent stimuler leur croissance, maximiser leur rentabilité et créer de la valeur pour les actionnaires. Cependant, une gestion prudente, une analyse approfondie et une évaluation constante des ratios de leverage sont nécessaires pour prendre des décisions financières éclairées.