Es importante dominar el concepto de intereses minoritarios si quiere trabajar en un banco de inversión, un fondo de inversión, una empresa de servicios de transacción o un equipo de fusiones y adquisiciones corporativas.

Los intereses minoritarios son un elemento clave a la hora de calcular el valor de empresa o de establecer un puente entre el valor de los fondos propios y el valor de empresa. Es un tema que se plantea constantemente cuando hay que valorar empresas.

También es una cuestión técnica que se plantea con bastante frecuencia en las entrevistas de trabajo para prácticas y puestos de analista junior.

Por lo tanto, le conviene familiarizarse con la definición de intereses minoritarios. Por ello, hemos decidido escribir este artículo para ayudarte a saber más sobre los intereses minoritarios.

¿Qué son los intereses minoritarios?

Las participaciones minoritarias (o participaciones no mayoritarias) se refieren al capital de una empresa que no está en manos de la empresa matriz. En sentido estricto, hablamos de intereses minoritarios cuando la participación que no posee la empresa matriz es inferior al 50% del capital total. Por el contrario, las participaciones de control representan la parte que posee la sociedad matriz. Esta participación debe ser superior al 50% e inferior al 100% para ser clasificada como «participaciones de control». Así, invertir en una empresa con una participación del 51% garantizará al inversor el control, al tiempo que compartirá los riesgos con los demás accionistas minoritarios.

Los diferentes tipos de intereses minoritarios

Los intereses minoritarios pueden ser activos o pasivos:

• Activos: los intereses minoritarios activos son intereses minoritarios que representan entre el 21% y el 49% del capital de una empresa. Se consideran «activos» porque tienen capacidad para influir en la empresa. Los intereses minoritarios activos transfieren parte de sus dividendos y parte de sus ingresos netos a la empresa matriz.

• Pasivos : las participaciones minoritarias pasivas son participaciones minoritarias que representan menos del 20% del capital de una empresa. Se consideran «pasivos» porque tienen poca influencia en la empresa. Sólo una parte de los dividendos percibidos por los intereses minoritarios pasivos repercute en la empresa matriz.

Tratamiento de los intereses minoritarios

Cuando una empresa consolida sus estados financieros, no podrá tener en cuenta todo el valor producido por su filial. De hecho, sólo tendrá en cuenta la parte que le corresponda.

Por ejemplo: la empresa A posee el 60% de su filial B. Cuando la empresa A tenga que consolidar sus estados financieros, sólo tomará el 60% de lo que haya producido la filial B. El 40% restante debe devolverse a los accionistas minoritarios.

¿Cómo se calculan los intereses minoritarios?

El cálculo del valor de los intereses minoritarios se realiza en dos etapas:

Impacto en el balance: enfoque contable

En primer lugar, tener en cuenta los intereses minoritarios repercutirá en el balance consolidado de una empresa. Para conocer su importe, multiplique el valor contable de la empresa participada mayoritariamente por el porcentaje que poseen los accionistas minoritarios.

Intereses minoritarios = Valor contable de la empresa * Porcentaje en manos de accionistas minoritarios

Si tomamos el ejemplo anterior, suponiendo que el valor contable de la filial B es de 100 millones de euros, los intereses minoritarios serán iguales a 40 millones de euros (Intereses minoritarios = valor contable de 100 millones de euros * 40% de participación minoritaria = 40 millones de euros).

El valor de los intereses minoritarios según el criterio contable debe figurar en el balance consolidado de la sociedad matriz, en los fondos propios, con la rúbrica «Intereses mayoritarios».

Impacto en el beneficio neto

En segundo lugar, la consideración de los intereses minoritarios también tiene un impacto en la cuenta de resultados consolidada de una empresa. Para calcular este impacto, el beneficio neto de la empresa en la que la sociedad matriz tiene una participación mayoritaria se multiplica por el porcentaje que poseen los accionistas minoritarios.

Intereses minoritarios = Beneficio neto * Porcentaje en manos de accionistas minoritarios

Utilizando de nuevo el ejemplo anterior, suponemos que la filial B obtiene un beneficio neto de 20 millones de euros en 2020. También suponemos que la empresa A posee el 60% de la filial B. Los intereses minoritarios son, por tanto, del 40%. El valor de los intereses minoritarios será igual a 8 millones de euros (Intereses minoritarios = beneficio neto de 20 millones de euros * 40% de participación minoritaria = 8 millones de euros).

El valor de los intereses minoritarios según el enfoque de los ingresos netos debe indicarse en la cuenta de resultados consolidada de la sociedad matriz, dentro de los ingresos netos, con el título «Ingresos netos atribuibles a intereses minoritarios».

¿Por qué deben calcularse los intereses minoritarios?

El cálculo de los intereses minoritarios es importante en :

• Estados financieros: definir el valor de los intereses minoritarios es crucial para los estados financieros y, más concretamente, para su consolidación. Como ya se ha mencionado, los intereses minoritarios repercutirán en el beneficio neto y los fondos propios de la empresa matriz. Por eso es tan importante el cálculo de los intereses minoritarios.

• La valoración de una empresa: los intereses minoritarios forman parte integrante de la fórmula del Valor de Empresa, calculado a partir del Valor Patrimonial. El Valor de Empresa es un indicador clave en las valoraciones basadas en múltiplos bursátiles y múltiplos de transacción.

Valor de la empresa = Valor de los fondos propios + Deuda + Acciones preferentes + Intereses minoritarios – Efectivo y equivalentes de efectivo

Los distintos métodos de consolidación y los intereses minoritarios

Dedicamos parte de este artículo a hablar de los distintos métodos de consolidación de que dispone una empresa. Fusión significa consolidación. Aunque no se espera que un banquero de inversión sea un experto en consolidación, tener algunas nociones será un plus que siempre le será útil. Además, ¡no está de más ampliar sus conocimientos generales de finanzas corporativas!

A continuación se enumeran los distintos métodos de consolidación que pueden utilizarse en una empresa:

• Consolidación total: este método se utiliza cuando la empresa matriz posee más del 50% del capital de otra empresa o de una de sus filiales. Todas las partidas de la cuenta de resultados y del balance (excepto los fondos propios) se fusionan al 100%. Los intereses minoritarios deben figurar en el beneficio neto y en los fondos propios.

• Método de puesta en equivalencia: este método se aplica cuando la sociedad matriz posee más del 20% pero menos del 50% de una de sus filiales. Según este método, sólo se incluye en el beneficio neto y en los fondos propios la parte correspondiente a la empresa matriz.

Acción: una acción es una fracción de propiedad o de capital que posee un propietario. La participación en el beneficio neto de una empresa contabilizada por el método de puesta en equivalencia es la parte del beneficio neto que la empresa consolidada transmitirá a la empresa matriz.

• Integración proporcional: este método se utiliza cuando la filial a consolidar es una empresa conjunta. En este caso, todas las líneas de la cuenta de resultados y del balance (excepto los fondos propios) se fusionan en proporción al porcentaje de participación. Por ejemplo, para una empresa conjunta propiedad de dos empresas, la consolidación se realizará al 50% para las dos empresas propietarias. Si la empresa conjunta es propiedad de tres empresas, la consolidación se realizará al 33% para cada una de las tres empresas. Y así sucesivamente.

Empresa conjunta («JV»): una empresa conjunta es una sociedad creada por dos o más empresas que necesitan trabajar juntas en un proyecto. Las empresas que crean la empresa conjunta compartirán los beneficios, pero también los riesgos asumidos por la nueva entidad. Un ejemplo de empresa conjunta es EDEN, creada por EDF Renouvelables y Total EREN. A través de esta empresa conjunta, las dos empresas invierten juntas para construir parques eólicos o plantas fotovoltaicas.