Rentabilidad financiera… es un concepto que debería interesar a mucha gente. Al mismo tiempo, seamos realistas: el dinero es el nervio de la guerra, especialmente en las finanzas. Es un concepto interesante que todos los financieros deberían conocer.

Porque sí, si estás pensando en dedicarte a las finanzas, es importante que domines el concepto de rentabilidad financiera. Si aún no estás familiarizado con este concepto, o si simplemente quieres consolidar tus conocimientos sobre el tema, el equipo de The Big Win se ha tomado la molestia de escribir un completo artículo sobre el tema.

En este artículo, tratamos de darte todas las claves que necesitas saber sobre el concepto de rentabilidad financiera. Como verás, una vez hayas leído con atención nuestro artículo, ¡este concepto no tendrá secretos para ti!

Definición de rentabilidad

Antes de examinar la rentabilidad financiera, debemos definir el concepto de rentabilidad en sentido estricto.

La rentabilidad es un indicador financiero utilizado para medir los beneficios de una empresa o proyecto en relación con el capital invertido. En otras palabras, la rentabilidad se caracteriza por la relación entre los beneficios y el dinero utilizado para obtener dichos beneficios. En resumen, la rentabilidad es una herramienta para calcular el rendimiento de una empresa o proyecto.

Por regla general, existen dos tipos de rentabilidad, que examinaremos en los próximos capítulos de este artículo: la rentabilidad financiera y la rentabilidad económica.

¿Qué es la rentabilidad financiera?

La rentabilidad de los fondos propios (ROE) es una métrica financiera que mide la capacidad de una empresa para generar beneficios a partir de los fondos propios que aporta. En pocas palabras, la rentabilidad financiera mide la capacidad de una empresa para utilizar el capital propio aportado por sus inversores de capital, es decir, sus accionistas.

La rentabilidad financiera es un indicador que puede aplicarse tanto a una empresa como a un proyecto. En cualquier caso, es un elemento que suelen estudiar los analistas financieros a la hora de invertir dinero en una empresa o en un proyecto objetivo.

¿Cómo se calcula la rentabilidad financiera?

La fórmula de la rentabilidad financiera se distingue por su sencillez. Para calcularla, basta con dividir los beneficio neto por los fondos propios.

Rentabilidad financiera = Beneficio neto / Fondos propios

o en inglés :

ROE = Beneficio neto / Fondos propios

Asegúrate de tener en cuenta el resultado neto anual.

Se trata de un error bastante clásico, que debe evitarse cuando se calculan ratios financieros utilizando datos tanto de la cuenta de resultados como del balance. En este caso, siempre debe seleccionar los datos de la cuenta de resultados a lo largo de 12 meses.

¿Dónde puedo encontrar los datos para calcular la rentabilidad financiera?

En este capítulo explicamos detalladamente dónde buscar los datos necesarios para calcular la rentabilidad financiera.

• Beneficio neto: encontrará el beneficio neto de una empresa en su cuenta de pérdidas y ganancias. Se obtiene después de los ingresos antes de impuestos y del pago de impuestos. El beneficio es simplemente la ganancia generada por una empresa una vez pagados todos sus gastos (costes de producción, gastos de explotación, intereses, gastos excepcionales e impuestos).

• Fondos propios: los fondos propios se sitúan directamente en el balance de la empresa. Aparece en el pasivo del balance.

Interpretar correctamente la rentabilidad financiera

Como se mencionó en el primer capítulo de este artículo, la rentabilidad financiera corresponde al beneficio obtenido por cada euro (u otra moneda) invertido en una empresa o proyecto.

Por ejemplo, si el beneficio neto de una empresa representa el 5% de su capital social (es decir, rentabilidad financiera = 5%), esto significa que por cada euro de capital social invertido, la empresa podrá proporcionar a sus accionistas 5 céntimos de beneficio. Así pues, al inversor medio le interesa buscar oportunidades de inversión con una rentabilidad financiera elevada. Sin embargo, no hay que olvidar que la rentabilidad de una empresa debe compararse siempre con las normas del sector.

También debe saber que la rentabilidad financiera puede ser negativa. Este es el caso, en particular, cuando una empresa tiene pérdidas, es decir, su beneficio neto es inferior a cero. Un resultado neto negativo es señal de que la actividad de la empresa no es suficiente para absorber todos sus costes. Este suele ser el caso de las empresas jóvenes. Desde el punto de vista puramente inversor, una rentabilidad negativa es sinónimo de destrucción de valor.

¿Es la rentabilidad financiera un indicador realmente importante?

La respuesta es claramente afirmativa.

¿Y qué mejor manera de ilustrarlo que con ejemplos concretos?

Eso es exactamente de lo que hablamos en esta sección. La rentabilidad financiera es un indicador importante porque :

• Mide la eficiencia de una empresa a la hora de utilizar los fondos propios puestos a su disposición. Como tal, es claramente un ratio esencial a la hora de buscar oportunidades de inversión.
• La rentabilidad financiera es un indicador fiable a la hora de comparar empresas que operan en un mismo sector. Cada sector de actividad tiene sus características específicas, que se reflejan en los distintos ratios financieros de una empresa. Y, por supuesto, la rentabilidad financiera no es una excepción.

Los principales límites de la rentabilidad financiera

Cada ratio financiero tiene ventajas y limitaciones que no podemos ni debemos ignorar. Como descubrirá en este capítulo, la rentabilidad financiera debe analizarse con cuidado, porque a veces un resultado muy elevado no es necesariamente una señal positiva o tranquilizadora. A continuación encontrará una lista no exhaustiva de los principales casos en los que la rentabilidad financiera es anormalmente alta:

Cuando el numerador y el denominador son negativos

Este punto es realmente delicado, porque cuando el beneficio neto y los fondos propios son negativos, la rentabilidad financiera es positiva. Por eso es tan importante analizarla en detalle y no sólo fijarse en los resultados.

Cuando el patrimonio negativo vuelve a ser positivo

Tenga en cuenta que cuando una empresa obtiene un beneficio neto negativo, además de registrarse en su cuenta de pérdidas y ganancias, estas pérdidas también se reflejarán en su balance a través de las Ganancias acumuladas (a título informativo, Ganancias acumuladas = Beneficio neto – Dividendos). Como puede ver, si una empresa acumula pérdidas durante varios años, tarde o temprano sus fondos propios serán negativos.

La situación se vuelve cómica cuando la empresa consigue volver a obtener beneficios.

Cuando esto ocurra, el patrimonio neto será muy bajo antes de alcanzar su punto máximo, lo que se traducirá en un rendimiento financiero anormalmente alto.

Este es un punto clave que todos los analistas financieros deben tener en cuenta.

Cuando una empresa recompra sus propias acciones («Recompra de acciones»)

Hay momentos en la vida de una empresa en los que ésta puede decidir recomprar sus propias acciones en circulación en los mercados financieros. El efecto de esta acción es reducir sus fondos propios y, por tanto, aumentar su rentabilidad financiera. ¿Por qué? Muy sencillo, porque cuando una empresa recompra sus propias acciones, si no recupera sus fondos propios, devuelve el dinero que se le confió. Recordemos que cuando un inversor en capital compra acciones de una empresa, está aceptando cambiar su dinero en efectivo por participaciones en el capital de la empresa. Por ello, una recompra de acciones tenderá a reducir los fondos propios de una empresa y a aumentar su rentabilidad financiera.

Por regla general, una rentabilidad financiera excesivamente alta es una señal de alarma. Debe realizarse un análisis en profundidad de los estados financieros de la empresa para encontrar una explicación racional a la rentabilidad anormalmente alta.

Consejos para calcular correctamente la rentabilidad financiera

En este capítulo ofrecemos algunos consejos para ayudar a nuestros lectores que deseen calcular la rentabilidad financiera de una empresa que deseen analizar.

Utilizar la información financiera de fin de año

Al calcular un ratio, siempre hay que asegurarse de que el numerador y el denominador tengan la misma base. Por esta razón, debe seleccionar el beneficio neto y los fondos propios al final del ejercicio porque :

• El beneficio neto al inicio del ejercicio es lógicamente cero, ya que la actividad empresarial aún no ha comenzado.

• En cuanto a los fondos propios, hay que señalar que el balance representa el activo y el pasivo de una empresa en un momento dado y, por lo tanto, tiene en cuenta los ejercicios anteriores. En otras palabras, un balance se compone de partidas que están «equilibradas». Por lo tanto, están sujetas a variaciones a lo largo de un ejercicio contable. En conclusión, si seleccionamos los fondos propios al principio del periodo, omitiremos por completo todas las variaciones que se habrán producido a lo largo del ejercicio examinado y falsearemos el cálculo de la rentabilidad financiera.

Preste atención a las fechas de cierre

Siguiendo con el punto anterior, si estás comparando dos empresas, debes prestar atención a las fechas en las que cierran sus cuentas financieras. Ten en cuenta que no todas las empresas cierran sus cuentas a finales de diciembre de cada año. Por ejemplo, Apple cierra sus cuentas a finales de septiembre de cada año.

Análisis de las tendencias del sector

Para calcular y analizar con precisión la rentabilidad financiera, es importante estudiar las tendencias del sector en el que opera su empresa. Por ejemplo, usted puede pensar que su empresa está superando a otra si tiene una rentabilidad financiera del 10%, frente a otra que sólo tiene una rentabilidad del 5%. En cambio, si la rentabilidad financiera media del sector es del 20%, podemos decir que la de su empresa no es tan increíble como parece.

Análisis de empresas del mismo sector de actividad

Como hemos dicho antes en este artículo, analizar la rentabilidad financiera de dos empresas de sectores diferentes no es necesariamente pertinente. De hecho, cada sector tiene sus propias características específicas, por lo que no suele ser aconsejable analizar dos empresas con actividades radicalmente distintas.

Rentabilidad financiera frente a coste de los fondos propios

El coste de los fondos propios («COE») es la tasa de rendimiento anual esperada por los accionistas (es decir, los proveedores de fondos propios). En otras palabras, el coste de los fondos propios representa el rendimiento anual esperado por los inversores de capital.

Para que quede clara la diferencia entre rentabilidad financiera y Coste de los Fondos Propios, podemos decir que la rentabilidad mide la capacidad de una empresa para utilizar los fondos propios que se le confían, mientras que el Coste de los Fondos Propios es la tasa anual de rendimiento que esperan los accionistas.

Como puede ver, los conceptos de coste de los fondos propios y rentabilidad financiera están relacionados.

Además, la teoría dice que la rentabilidad financiera y el coste de los fondos propios son iguales. En realidad, a menos que haya un golpe de suerte, ¡nunca es así! Por tanto, es importante saber que :

• Cuando la rentabilidad financiera de una empresa es inferior a su Coste de los Fondos Propios, podemos decir que la empresa está destruyendo valor.
• Cuando la rentabilidad financiera de una empresa es superior a su Coste de los Fondos Propios, podemos decir que la empresa está creando valor.

¿Y la rentabilidad económica?

¿Cómo no hablar de rentabilidad económica cuando hablamos de rentabilidad financiera? Ambos conceptos son muy similares. Como hemos dicho, la rentabilidad financiera nos permite evaluar la capacidad de una empresa para crear beneficios utilizando los fondos propios aportados por los accionistas, y sólo por los accionistas.

La rentabilidad económica de una empresa mide su capacidad de generar beneficios para TODOS sus inversores, es decir, tanto sus accionistas como sus acreedores. Y ahí radica la diferencia. La rentabilidad financiera se centra únicamente en los proveedores de capital, mientras que la rentabilidad económica concierne a todos los inversores de una empresa: deuda + capital.

A continuación se ofrece la fórmula de la rentabilidad económica:

Rentabilidad económica = Beneficio neto de explotación / Capital invertido

O en inglés :

Rendimiento del capital empleado («ROCE») = NOPAT / Capital empleado

A continuación figura una fórmula más concreta del ROCE:

Rentabilidad del capital empleado = [EBIT ∗ (1- Impuestos) ] / [Activo total – Pasivo corriente].

Como habrá observado, la rentabilidad económica y la rentabilidad financiera son conceptos similares, pero no están al mismo nivel. La rentabilidad económica considera el beneficio neto de explotación (es decir, el EBIT neto) en lugar del beneficio neto (es decir, los ingresos netos) de la rentabilidad financiera.

En una cuenta de resultados, el beneficio neto de explotación se obtiene antes del pago de intereses, por lo que se destina a todos los inversores de una empresa (deuda y capital).

Por el contrario, el beneficio neto se obtiene después de deducir los gastos por intereses y, por tanto, sólo está a disposición de los proveedores de fondos propios.